P2P-Kredite Risiken: Ausfall, Plattform und Liquidität

Beworbene Zinsen bei P2P-Krediten wirken hoch — 9, 11, manchmal 13 Prozent. Diese Zahl ist aber fast immer brutto, also vor Ausfällen, vor Gebühren und vor Kapitalertragsteuer. Wer die Nettorendite verstehen will, muss vier Risikoarten getrennt betrachten: das Ausfallrisiko einzelner Kredite, das Plattformrisiko des Vermittlers selbst, das Liquiditätsrisiko der eigenen Position und, bei Fremdwährungskrediten, das Wechselkursrisiko.

Dieser Artikel ordnet die vier Risiken ein, zeigt an einem illustrativen Rechenbeispiel, wie aus einem Bruttozins schnell eine deutlich niedrigere Nettorendite wird, und erklärt die Kette, über die ein Plattformausfall auf Anlegerinnen und Anleger durchschlägt. Nutzen Sie zur eigenen Einschätzung gerne den Risiko-Rechner.

P2P-Kredite sind keine Bankeinlage und nicht durch die Einlagensicherung gedeckt. Das ist keine Fußnote, sondern der Ausgangspunkt jeder Risikobetrachtung.

Ausfallrisiko — warum beworbene Zinsen brutto sind

Der beworbene Zins eines P2P-Kredits ist der Zins, den der Kreditnehmer vertraglich zahlen soll — nicht das, was am Ende bei Ihnen ankommt. Zwischen diesen beiden Zahlen liegt das Ausfallrisiko: die Wahrscheinlichkeit, dass ein Kreditnehmer nicht oder nur teilweise zurückzahlt.

Ausfallraten unterscheiden sich stark nach Kreditart, Bonitätsklasse, Land und Konjunkturphase. Höhere beworbene Zinsen gehen in der Regel mit höherem erwartetem Ausfall einher — das ist Risikoausgleich, kein Bonus. Manche Plattformen bieten eine sogenannte Buyback-Garantie an, bei der ein Kreditvermittler oder Originator ausgefallene Forderungen zurückkauft. Wichtig: Buyback ist keine Garantie im rechtlichen Sinn, sondern ein vertragliches Versprechen eines Unternehmens, das selbst zahlungsfähig bleiben muss, um dieses Versprechen zu erfüllen. Fällt der Originator aus, fällt häufig auch der Buyback-Schutz aus.

• Bruttozins ist eine Ausgangsgröße, keine erwartete Rendite.
• Ausfallwahrscheinlichkeit steigt mit Laufzeit, Bonitätsklasse und wirtschaftlichem Umfeld.
• Buyback verschiebt das Risiko, es löst es nicht auf.

Ein weiterer Punkt wird häufig übersehen: Ausfallquoten, die eine Plattform selbst veröffentlicht, beziehen sich meist auf einen bestimmten Stichtag und einen bestimmten Kreditbestand. Ältere Kredite, die noch in Bearbeitung sind, tauchen darin möglicherweise nicht vollständig auf. Wer eine ausgewiesene Ausfallquote als endgültige Zahl liest, unterschätzt tendenziell den späteren Wert, weil ein Teil der offenen Fälle erst mit Verzögerung als ausgefallen erfasst wird.

Wer Ausfälle systematisch unterschätzt, überschätzt automatisch die eigene Rendite. Mehr zur Einordnung finden Sie unter Ausfallrisiko.

Recovery — was nach einem Ausfall übrig bleibt

Ein Ausfall bedeutet nicht automatisch Totalverlust. Die Recovery-Rate beschreibt, welcher Anteil einer ausgefallenen Forderung im Nachhinein noch eingetrieben wird — etwa durch Inkasso, Verwertung von Sicherheiten oder Insolvenzverfahren. Recovery-Prozesse dauern oft Monate bis Jahre und binden Kapital, ohne dass in dieser Zeit Zinsen fließen.

Die Höhe der Recovery hängt stark davon ab, ob ein Kredit besichert ist (z. B. durch Immobilien oder Fahrzeuge) oder unbesichert. Unbesicherte Konsumkredite haben tendenziell niedrigere Recovery-Raten als besicherte Kredite, weil im Ausfallfall kein verwertbarer Vermögenswert existiert. Auch hier gilt: konkrete Recovery-Quoten einzelner Plattformen sind nicht öffentlich verlässlich vergleichbar und werden in diesem Artikel nicht beziffert — nur illustrativ im Rechenbeispiel weiter unten.

Ein weiterer Faktor ist die Reihenfolge, in der eingehende Zahlungen verteilt werden. In manchen Konstruktionen erhalten zuerst die Plattform und ein etwaiger Originator ihre Gebühren, bevor Anlegerinnen und Anleger ihren Anteil an einer Recovery-Zahlung sehen. Diese Reihenfolge steht selten prominent in Marketingmaterial, ist für die tatsächlich bei Ihnen ankommende Summe aber entscheidend.

Plattformrisiko — die Ausfallkette

Neben dem Risiko einzelner Kredite trägt jede Anlegerin, jeder Anleger auch das Risiko der Plattform selbst. Gerät ein Betreiber in finanzielle Schwierigkeiten, läuft das selten als einzelnes Ereignis ab, sondern als Kette, die sich über Wochen oder Monate zieht:

1. Anbahnung stoppt: Die Plattform vergibt keine neuen Kredite mehr. Das ist oft das erste sichtbare Warnsignal, weil frisches Neugeschäft die Haupteinnahmequelle vieler Vermittler ist.
2. Servicing verschlechtert sich: Zahlungen an Anleger verzögern sich, Support reagiert langsamer, Reporting wird lückenhaft. Die operative Kapazität, bestehende Kredite zu verwalten, nimmt ab.
3. Recovery stockt: Inkasso- und Verwertungsprozesse für bereits ausgefallene Kredite werden nicht mehr konsequent weiterverfolgt, weil Personal und Budget fehlen.
4. Abwicklung: Die Plattform stellt den Betrieb ein oder geht in ein Insolvenzverfahren. Anleger werden zu Gläubigern in einem oft langwierigen, unsicheren Abwicklungsprozess.

Wichtig an dieser Kette: Sie beginnt lange vor der eigentlichen Insolvenzmeldung. Wer erst beim letzten Glied reagiert, hat die stillen Warnsignale der ersten beiden Stufen bereits verpasst. Eine strukturierte Einordnung von Plattformen finden Sie unter Plattformen.

Liquiditätsrisiko und Sekundärmarkt

P2P-Kredite sind grundsätzlich illiquide: Das Kapital ist für die vereinbarte Laufzeit gebunden. Manche Plattformen bieten einen Sekundärmarkt an, auf dem Anleger Forderungen vor Laufzeitende an andere Nutzer verkaufen können. Das klingt nach Flexibilität, hat aber Grenzen:

• Ein Verkauf funktioniert nur, wenn genügend Käufer aktiv sind — in ruhigen Marktphasen gut, in Stressphasen oft nicht.
• Bei erhöhtem Verkaufsdruck (z. B. wenn viele Anleger gleichzeitig aussteigen wollen) sinken erzielbare Preise oder Angebote verschwinden ganz.
• Ein Sekundärmarkt ist eine Funktion der Plattform, keine eigenständige Institution — fällt die Plattform aus, fällt auch der Sekundärmarkt aus.

Wer P2P-Kredite als jederzeit liquide Anlage plant, verwechselt die Theorie eines Sekundärmarkts mit dessen tatsächlicher Funktionsfähigkeit in einer Stresssituation.

Fremdwährungsrisiko

Viele auf europäischen Plattformen gelistete Kredite stammen aus Ländern außerhalb der Eurozone und werden in lokaler Währung ausgezahlt oder abgerechnet, auch wenn die Anzeige auf der Plattform in Euro erfolgt. Schwankt der Wechselkurs zwischen Auszahlungswährung und Euro, wirkt sich das direkt auf den in Euro gerechneten Wert der Position aus — unabhängig davon, ob der zugrunde liegende Kredit planmäßig bedient wird. Dieses Risiko kommt zum Ausfall- und Plattformrisiko zusätzlich hinzu und wird in Renditeangaben oft nicht gesondert ausgewiesen.

Manche Plattformen bieten eine Absicherung des Wechselkurses an oder rechnen Positionen ausschließlich in Euro ab. Auch das ist keine Risikoauflösung, sondern eine Verlagerung: Die Kosten einer Absicherung mindern die Bruttorendite, und die Qualität der Absicherung hängt wiederum von der Zahlungsfähigkeit des absichernden Unternehmens ab — im Ergebnis also erneut vom Plattformrisiko.

Risiken beziffern: ein illustratives Beispiel

Beispiel (illustrativ, keine Marktdaten, keine Prognose): Angenommen ein Kreditportfolio bewirbt einen Zins von 11 % pro Jahr. Weiter angenommen: 8 % der eingesetzten Kreditsumme fallen im Jahresverlauf aus, und von ausgefallenen Beträgen werden über die Zeit 35 % durch Recovery zurückgewonnen.

• Bruttozins auf funktionierende Kredite: 11 %
• Ausfallquote: 8 % der Kreditsumme
• Recovery auf ausgefallene Beträge: 35 % → tatsächlicher Verlust aus Ausfällen: 8 % × (1 − 0,35) = 5,2 % der Kreditsumme
• Rechnerische Nettorendite vor Gebühren und Steuer: 11 % − 5,2 % = 5,8 %

Aus 11 % Bruttozins werden in diesem Rechenbeispiel rund 5,8 % vor Plattformgebühren und vor Steuer. Kommen Servicing-Gebühren, ein zeitweiser Wertverlust durch Fremdwährung oder eine schlechtere Recovery-Quote hinzu, sinkt die Zahl weiter. In Österreich unterliegen Zinserträge aus Kapitalvermögen grundsätzlich der KESt; die genaue steuerliche Behandlung im Einzelfall ersetzt keine Steuerberatung. Eigene Annahmen lassen sich strukturiert im Risiko-Rechner durchspielen.

Wer das Risiko über mehrere Plattformen und Kreditarten streut, verringert die Wirkung eines einzelnen Ausfalls oder Plattformproblems auf das Gesamtportfolio — mehr dazu im Beitrag P2P-Kredite Diversifikation. Wie sich einzelne Modelle grundsätzlich unterscheiden, ordnet der Beitrag Mintos, Bondora und Alternativen sachlich ein.

Häufige Fragen